暴风科技的股价已透支1到2年业绩

2019-01-10 16:40:13 来源: 渭南信息港

如果今日再度涨停,暴风科技就能平了IPO重新开闸后的连续24个涨停的记录。之前,这一记录由兰石重装保持。而截至24日收盘,暴风科技再度涨停,已是第23个了。

我是暴风影音的忠实用户。但恰恰是这个时候,我对它在资本市场上的表现,保持一份谨慎,甚至警惕。

回到常识来说。谁相信一个并没有多少核心技术、盈利模式单一、过去几年虽盈利但基本属微利的视频播放器企业,能够支撑起近80多元的股价、100.43亿的市值?

我觉得,暴风科技的股价已经透支了至少未来一年半到两年的业绩。今日涨停,甚至周二再度涨停,创下纪录,创富效应过后,会给它累积更大的压力。

暴风科技资本市场成功,透露了冯鑫与背后机构投资者的眼光,但也有很露骨的机会主义味道。总结下来,它红得发紫,主要在于:

1、它沾了个解除VIE架构并成功在A股上市案之光,在A股缺乏参照,有资本市场的差异化效应,这点非常明显。

你看它的招股书,参照企业主要似乎是优酷、乐视一类。前者在美上市,而乐视一家又是本地的妖股,更是给了暴风借力爆炒的机会。

某种程度上,暴风解除VIE,成功登陆本地市场,也是本地官方期望发生的一幕。过去三年多,主管部门确实也在关注科技股在本地上市。京东当初次向SEC提交申请时,某部门曾表达了忧虑。你能感觉到目前的火热还是有政策变动的效果的。事实上,近也还有多家互联企业寻求A股上市,分众传媒就很有热情。

冯鑫确实有眼光。早期,暴风A轮投资是IDG、Matrix。金融危机后,一直到2010年末,美国资本市场效应大幅减弱。本地市场反而走强,尤其文化传媒、互联娱乐板块。2011年,冯鑫让IDG、Matrix退出,2012年解除VIE结构解除,确定A股上市,确实有战略性。

2、创业板的小盘股效应。这点也是整个资本市场的规律。暴风流通股仅3000万股,很容易操盘炒作,尤其是A股。

3、暴风了赶上了一轮疯狂大盘行情。过去两个月,大盘疯狂。炒股赚钱的人很多。暴风打着互联概念,确实发挥了效应。

4、IPO时间点上,赶上了政策与风向的窗口。3月底挂牌,正是两会开放信号发酵窗口,当局发出开放信号,尤其强调互联行业推动经济转型、产业结构升级的价值,也就是互联 的概念,这波热潮里,直接给互联企业抬了轿。暴风奇葩,还有一些互联那个企业股价一个月不到就涨了三倍。比如杭州的盛生意宝。

我没提它的业务面。这是因为,无论是主业、盈利模式,还是未来战略预期,暴风都没有太多亮点。它的23个涨停,已完全脱离了业务,是极为典型的市梦率效应。

想想看,假如同样的周期,同样的包装,暴风若登陆美市,是否会有如此表现?我的答案是绝无可能。

是的,冯鑫嗅觉非常出色,也是产品牛人,从10年前任职雅虎中国开始,到金山,每个阶段,都能抓住机会推出杀手级产品,暴风也一度是PC终端的标配,他的成功确实不是偶然。但那是一个PC时代。截至目前,我们还没看到暴风科技在移动端获得如此地位。而过去3年,它之所以略有盈利,主要还是通过成本控制实现,甚至还算不上小富即安,因为为了上市,它的财务包装也很明显,从2013年财务手段就很激进。

也就是说,红得发紫的暴风科技,其实目前处于难的阶段。旧的业务,PC端虽然能维持一时,但红利期已处于尾声。而它的新业务,也就是子公司虚拟现实概念,还只是一个概念。这意味着,至少一到两年,暴风科技会处于青黄不接压力之下。

如此看来,暴风3月IPO,其实也是它危险的体现。如果不赶在这个档口挂牌,它很可能落入当初迅雷的地步。

我不相信上市之后,它的财务面能持续支撑目前股价。我们已经看到,上市不到一个月,它的财务已经变脸:Q1,它由盈转亏。暴风给出的理由是,主要是受子公司虚拟现实业务影响。

这个理由,财务面是可以站住的。但是业务逻辑上有些勉为其难。因为,这个项目前期虽然需要投资,但还处于筹备、融资阶段,多家公司参与,暴风自身持股只有30%,压力并不是非常大。在一项新业务投资有限,还不是主业的情况,把公司亏损归到这上面,明显就有猫腻。

在我看来,这不过是暴风当初为了冲刺IPO,财务激进的后遗症体现。业绩变脸一点都不出人意料。有一句笑话是,中国创业板大部分公司,都是上市前盈利好好的,一上市就老老实实地亏钱了。暴风上市不到一个月业绩就变脸,怎么都不脱这印象。我相信,未来三个季度,它的财务面也不太可能有上佳表现。

但是,这无妨它的造富效应。它的市值已超过100亿元人民币。你看冯鑫乐在心里。24日开盘前,还没有进入集合竞价,他在朋友圈里这么说:今天100,几年前对自己说下的一个数字。

这句话Hold不住一种得意。这说明,几年前,他就想着上市,并且100亿元的市值是他早就想要的目标。一个营收非常有限的小型互联企业,创始人几年前都老想着市值100亿元,真是挺功利的。不过,有些纳闷的是,他为什么不想成100亿美元呢?

暴风之前的产品本身是很不错的。与市场上同板块的同行相比,它是较早涉入播放器的企业,有相当的差异化优势,播放器其实就是一个入口,能集成内容、广告、服务,并且可以落地形成O2O模式。所以,它的盈利模式相对稳定。但是,它还没有在移动互联时代展示它有多少惊人的力量。

我相信,暴风有它的故事逻辑。但是我并不看好它的虚拟现实新业务。这个不过像是它在IPO讲的一个故事,这个虽能借助融资案吸引其他名企参与,吸引眼球,但更像是掩盖短期业绩不利。如果Q2再度亏损,或表现不利,也不要怀疑它会继续拿虚拟现实作为理由。

虚拟现实一个长期的故事,如果让我来给它讲,我可以提供几点故事题材,它可以这样子:先包装一个垂直整合模式,分别在内容、分发、广告、O2O模式,其他服务、智能硬件上做文章。其中,互联+这个概念千万不要浪费,一定要找些传统行业、企业建立什么战略合作。如果不济的话,通过持续的资本运作,孵小鸡一样的进行业外投资,然后冯鑫还得学会乔布斯那样的站台。

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