发改委预警企业债绝不允许出现违约

2019-10-13 06:25:08 来源: 渭南信息港

  发改委预警企业债:绝不允许出现违约

  “绝不允许发生资本市场违约事件”。本周一,一份疑似地方发改委转发国家发改委针对企业债的发文,再次搅动了企业债市场的一池春水。

  相关信息提示,国家发展改革委要求各地高度重视今年企业债券本息的兑付工作,并对2015年企业债券本息兑付情况进行进一步排查,分别形成本息兑付资金准备情况报告,并于3月23日12时前上报至下发该通知的省级发改委。

  业内人士分析认为,此次发文未限定在政府负有偿债的债券,而是针对所有发债企业,且态度为“绝不允许”2015年企业债违约,足见政府对城投债偿付情况的重视且态度坚决。

  首批城投债还本

  上述发文通知以分类规范的方式涉及了所有的发债企业。通知规定,对于2015年有偿还本金要求的,发债企业已提交资金准备情况专项报告,本次可不再重复提交;但需要通知债券主承销商抓紧开展排查,并按时提交偿债资金准备情况报告。对于2015年无偿还本金要求的,通知发债企业和债券主承销商,对其利息兑付资金准备情况进行排查,并按时提交报告。

  不过,业内人士对此举似乎并不感到意外。“发改委对企业债兑付风险非常关注,2012年开始城投债高歌猛进,普遍采用2+5的七年模式,第三年开始均匀还本,2015年正是2012年那一拨城投债次还本的时间。”另一位券商固收团队的分析师表示,在目前经济下行压力加大、房地产市场低迷的背景下,地方政府偿付压力颇大,所以发改委这样的做法也是防患于未然。

  事实上,财政部部长楼继伟在今年两会的招待会中对化解地方政府债务问题思路进行了阐述,通过扩大自发自还地方债的方法疏通正路。对地方政府历史债务实行余额管理,分类化解地方政府存量债务风险。

  一方面,要把有一定收益或者可以改造成有比较稳定现金流的项目,转为政府和社会共同投资和经营的“PPP模式”,以企业债形式进行融资。另外,对一部分完全公益性的地方政府负有偿还的平台公司负债,将对历史债务予以确认,通过发债替换原来的平台债务,降低利息成本。

  或利于低等级城投债估值修复

  通知称,按照国家发展改革委的要求,请各区县发展改革委立即向本区县政府主要负责同志报告,并以政府名义出具由政府主要负责同志签发的正式文件(报告),向国家发展改革委对相关事项做出说明。

  需要说明的情况包括三项。其一是所属城投企业2015年企业债券本息兑付资金准备情况,并填报附件表格(包含仅支付利息的企业债券);其二是所属城投企业债券募集说明书中政府按照法治原则、市场规则和契约精神应履行的有关义务,包括但不限于政府部门偿还应付城投企业的款项、按合同及时支付项目回购款、落实偿债保障措施的履约情况;其三则是作为所属城投企业的实际控制人,对城投企业2015年企业债券本息兑付有关事项的督促、协调等工作进行安排。

  不过,业内人士认为,说明情况后的城投债本息兑付仍存在问题。根据2013年审计署审计结果,2015年到期的政府负有偿还的债务1.86万亿元,或有债务余额0.92万亿元,共计2.78万亿元。此前发改委发布1万亿元存量债务置换,对政府负有偿债的债务覆盖率仅为53%.“其余债务采取市场化方式偿付难度大,坚决杜绝债务违约需要政府出台更多保障政策。”上述民生证券相关人士称。

  在此背景下,低等级城投债估值或将迎来修复的机会。“43号文要求进行地方政府债务甄别,导致不能纳入政府债务的存量城投债信用利差加大。此次政府高度关注企业债违约事件,降低了市场对低等级城投债的违约预期,有利于低等级城投债估值修复。”业内人士表示。

  城投债发行规模继续下滑

  事实上,一段时间以来,城投债一直都是市场关注的热点。光大证券统计数据显示,2月份城投债发行规模较1月份继续收缩。2015年2月份单月发行规模由1月份的305亿元降至171亿元。事实上,今年2月份的城投债存量在金融危机后首次出现了下降——扣除2月份215亿元的到期量,当月城投规模净减少44亿元。业内人士认为,城投债净融资额下降预示着基础设施投资资金来源面临下行压力。

  监管层围绕城投债的动作也一直没有中断。此前一周,一份疑似《项目收益债券业务指引》的讨论稿在市场引发了热烈讨论。

  根据草拟的《指引》,项目收益债是指于特定项目相联系的,债券募集资金用于特定项目的投资与建设,债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。其募投项目实施主体,是中华人民共和国境内注册的具有法人资格的企业或特殊目的载体。

  中信建投分析师黄文涛称,此次草拟的《项目收益债券业务指引》,显示出相关部门大力推广的意图。自去年下半年开始,发改委和银行间交易商协会都分别推出过项目收益债这一新品种。

  “在43号文后,城投债的发行在政策收紧、发行门槛提高的影响下,发行规模大幅萎缩。项目收益债的推出能够在一定程度上替代城投债,为地方政府融资排忧解难。”上述人士称,但项目收益债对项目盈利有一定要求,对投资者而言项目收益债的未来现金流也存在一定不确定性,在短期内恐怕难以大规模供给。

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